2月17日-2月23日历间，沪深往复所又有1家企业断绝审核，为沪市主板讲演企业南边航空物流股份有限公司（下称“南航物流”），该公司于2023年12月底受理，2024年1月底收到首轮问询，尔后一直未修起问询现金九游体育app平台，直至2025年2月21日断绝审核，保荐机构为中金公司。

公开辛勤涌现，南航物流是南边航空的控股子公司，主贸易务为航空速运、大地概述奇迹和供应链概述惩处有策动，独家规划南边航空旗下航空概述物流业务。这次折戟IPO，主因或是财务策动不稳健《上市公司分拆司法（试行）》（下称《分拆司法》）的关连章程。

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母公司联贯耗费

2月21日晚间，南边航空也发布了对于所属子公司除去主板上市央求的公告。

公告称，自说合本次分拆上市事项以来，南边航空积极股东关连事宜，组织中介机构开展尽责探问等关连职责，并严格按照关连法律规则和治安性文献的要求现实了决策关键和信息泄漏的义务。基于当今市集环境变化，为统筹安排老本运作狡计，经充分疏通及审慎论证后，南航物流拟除去上交所主板上市央求文献。

此番南边航空分拆南航物流单独IPO，选择在了一个并不太合适的时点上。

从事迹来看，2020年至2022年三个司帐年度，南航物流分离已毕营收153.25亿元、196.88亿元和215.38亿元，呈逐年递加趋势；净利润分离为40.30亿元、56.58亿元和46.82亿元，呈先增后减的趋势。

另外，南航物流也泄漏了2023年上半年公司事迹情况，其和2020-2022年的比较，同比下跌幅度较大。

除了南航物流出现事迹下滑趋势外，愈加关键的事迹问题出在了母公司南边航空的身上。

确认《分拆司法》，上市公司分拆，应当同期稳健4个条目。其一即是上市公司最近三个司帐年度联贯盈利。

而南边航空其时受到疫情成分的影响，2020年、2021年、2022年联贯大幅耗费，从财务策动来看，仅这一项就已不稳健关连章程，但南边航空依旧选择了讲演，主如若由于该公司觉得，导致耗费情形出现的主要原因系短期内市集需求下跌的不可抗力成分，并非南边航空规划不善等自身原因以及行业本人不具有可握续发展等市集环境成分。

在招股书中，南航物流称，南边航空当今的耗费状态是暂时的、短期的，不具有握续性，跟着市集需求情况的逐步好转，对南边航空规划变成的不利影响将渐渐放弃。故南边航空2020年至2022年技艺的财务数据弗成客不雅反应南边航空与拟分拆子公司南航物流在通例环境下的占比情况。

不外，一系列不利成分握续隐私了航空运载业，2023年，南边航空耗费依旧，但耗费额已大幅缩小。

近日，南边航空泄漏2024年年度事迹预亏公告，照旧未能走出耗费的泥淖，该公司瞻望2024年包摄净利润为耗费12.5亿元到18.7亿元，扣非后包摄净利润为耗费33.5亿元到43.8亿元。

对于耗费原因，南边航空称2024年，国内经济握续呈现回升向好态势，民飞行业复苏程序加速。但受海外市集复原相对稳重，人人供应链不畅导致飞机航材等价钱大幅高潮以及东说念主民币贬值等多重成分影响，公司规划压力依然弘大。

联贯5年耗费，这仍是不再是当初南航物流招股书中所刻画的“暂时的、短期的、不具有握续性的耗费状态”了。

“A拆A”越发沉重

南航物流亦然本年第二例断绝的分拆上市策动。

在此前的1月5日晚间，卧龙电驱公告，基于当今市集情景以及龙能电力自身发展狡计等成分探求，为统筹安排龙能电力老本运作狡计，经与关连各方充分疏通及审慎论证后，公司高兴子公司龙能电力断绝说合北交所上市事宜。

客岁，新“国九条”要求从严监管分拆上市，“A拆A”全面降温。Wind数据涌现：客岁以来，已有24例分拆上市策动中途断绝。

其中，华海药业、万润股份等致使停步于前期筹备阶段，比如华海药业断绝了子公司长兴制药股份有限公司的北交所携带备案。

另外，多家上市公司为了分拆上市数次筹划。比如，卧龙电驱早在2021年就策动分拆龙能电力至A股上市，2023年负责公告分拆龙能电力至深交所主板上市，客岁4月晦止了深市主板上市策动，同期改说念北交所，本年1月，北交所上市策动也戛然则止。

歌尔股份于2020年运行说合分拆子公司歌尔微上市现金九游体育app平台，2021年4月公告了至创业板上市的策动。2022年10月，歌尔微过会，但过会后一直未提交注册，2024年5月晦止了IPO进度。2024年9月，歌尔股份又对外告示了新的分拆策动，将歌尔微分拆至港交所上市，当今还在进行中。